张春林：深交所告诉你为什么亏钱（必看）

老怪中国：大变盘后我们该谈什么？玉名：这一因素是激发券商板块爆发的原因吴国平：如期突破局部高潮和新机会同时展开余岳桐：点一板块风险陡增军旗：注意，注意，第二波证券主升浪奔涌袭来

作者简介：中国股市资深职业投资家，上海高程投资公司风控总监，经济学博士，从事股市投资4年，先后出版七本专著。

美联储加息，中国股市大涨，个中逻辑不能说太多。值得欣慰的是，在美国股市接连不断创下历史新高的时候，中国股市终于创下了年的收盘新高——哦，要说明一下，是上证指数创新高了，其它小盘股指数比如创业指数和中证指数等还是在低位徘徊。

我最近的一系列文章的意图是要打消投资者对于中国经济和中国前景的忧虑，树立信心，坚定做多信念。绝大多数投资者心领神会，也有人不理解，还是动辄出口成喷。比如，昨天谈到的中国超级稳定的话题，我是在去东北调研和深圳开会期间的飞机上将两本书全部精读了的。两本书近页、70万字，浓缩的仍是两位研究者的研究精华。同一时期，我还读了《三生三世十里桃花》这本小说，发觉经典的作品有相似之处：庞杂的内容，有时候只寥寥数语带过，隐含的东西值得回味和琢磨。比如，三生三世里有一世夜华在人间渡劫，0多岁就死掉了。小说里涉及这部分的内容仅数百字，电视里要想完整表现出来，却要不短的时间。金观涛和刘青峰的两本著作，也有类似特点，读书的时候能感受到作者受限于文章篇幅而无法展开，所以内涵十分丰富，即便几十万字的著作仍写得短小精悍。

事实上，去年我从介绍唐驳虎谈埃塞俄比亚的文章开始，到后来介绍的文一、方绍伟、李晓鹏、韩毓海的著作，再到昨天的金观涛刘青峰的书，读高人的著作，不只是对他们敬仰得很，更重要的是坚定了自己看多中国、做多股市的信心和决心。我一篇短文难以涵盖其全部精华，粉丝们如果有心，最好是买原著来再读一读。

对我而言，边读书、边写文章，自己的信心也逐渐增加了，这体现在我去年10月以来投资风格的转变上。以前，我在股市和期货市场上都是倾向于短线操作的，尤其是股指期货推出后，除了用来对冲外，总是短线做交易。但去年10月底到如今，我有一个账户持有期指多单已经长达5个月了——这五个月的曾有两次最大回撤达到10%左右，看起来完全没有希望了。但最终，我坚持了下来。

看IC，去年10月底，我在点的位置开始做多，考虑到风险因素，仅保持倍的杠杆。去年1月，第一次回撤，幅度近点。这意味着每手合约损失近10万元，而其保证金不过50万元。不过，这次回撤之后很快就回到点一带。只是还没来得及开心，一个多周时间又暴跌点。

如果期指交易规则不修改，仍按照14%左右计算保证金，这两次交易都意味着要爆仓了。修改规则后，保证金提高到40%以上，两次暴跌，其实是资产值回撤0%左右而已。这种回撤幅度，还是能够承受的。

能让我耐心拿下来的，还是因为期指的贴水带来的黄金机会。去年1月暴跌的时候，这个合约贴水还有点，几乎有近10%的贴水。这是市场白送的利益。我们可以算一笔账。假设到年6月中旬，现货指数不涨不跌，仅仅这个贴水就可以给我们带来9%以上的收益。算下来，年化收益0%。如果现货涨3%呢？年化收益就可以达到30%以上。如果现货跌5%呢？那期指的保护还是可以让我们有4%以上的收益，年化超过10%。

如此显而易见的利润，投机客和投资者却都漠然置之。年1月的暴跌，期指贴水就收敛到多点了——也就是说，这段时间，期指比现货少跌了50多点。

到今天收盘，IC合约的贴水已经只有03点了，并且在指数尚未创下新高的时候，它已经创下半年多高点，持仓这个品种不到5个月，已经有接近6%的利润了。

当然，最近我稍微做了一下调整，将6月合约移仓到9月合约。到今日收盘，9月合约贴水点，贴水幅度6%。按照时间计算，还有半年时间，这6%几乎是市场白送给我们的利润。到9月底之前，每手合约等于会白白送给我们8万元利润（保证金才40多万元），天底下上哪里找这样的好事？

上周末我去深圳开会的时候，看到一众量化高手在探讨如何利用期指对冲，包括择时、短期对冲手法的运用等，我就心里涌出无限的景仰——在中国，竟然有那么一班高人，认为自己量化交易选股，可以每年跑赢市场0%-50%！（0%是贴水，他们还要给投资者利润30%吧）这是全世界顶尖高手也做不到的成就啊。

在期指出现大贴水的时候，还做什么量化对冲呢？最好的策略其实就是卖出现货做多期指啊。但是，中国市场的融券规模非常小，既然不能做空现货，那最好的策略应该是不做空而直接用较低的杠杆做多期指才是。

所以，我目前的策略就很简单：拿一个账户，以接近满仓的水平做多期指IC合约，无论市场涨跌，安之若素，等到9月份交割。假设这段时间行情上涨，它的贴水也许很快就会消失。假设这段时间行情下跌，它肯定跌的少。半年时间，只要有一次机会市场疯狂，就可以迅速实现超额收益。

不得不说，中国股市的期指贴水现象，是不正常的，将来一定会改观。我们看香港的恒指、美国的道指，在剔除分红季因素外，绝大多数时间期指是会微幅升水或略贴水，绝对不会出现长时间的大幅度贴水。为什么呢？因为这才符合效率市场的理论：没有任何人、任何机构能预料到市场的未来趋势，所以，最好的策略就是无论做多还是做空，都贴近现货指数。由此，期指升贴水幅度小，且考虑时间价值后，多数是升水的。

而中国的期指是散户做多、机构做空，且机构做空又自信可以跑赢市场，所以才给了期指大幅度的贴水。过去一年多，量化交易策略不断被打耳光，越来越多的机构认识到自己不可能战胜市场的贴水，所以放弃做对冲了。但还有一些机构在考虑跨期套利、择时对冲。所谓跨期套利，是一种很奇特的手法：近月合约贴水少，远月合约贴水大，按说应该做空近月做多远月，但很多机构却是在做空远月而做多近月。这样的策略有时会盈利，但最终可能被反向打耳光。至于择时对冲，早已被事实证明是不靠谱的——因为那意味着市场可预测。

不少期指投资者还有一种误区，认为IC合约（中证）是小盘股的代表，所以故意给它很大的贴水。这真是冤枉了IC。目前，全市场多只股票，市值最大的50个是IH(上证50)。包含上证50在内的最大的只股票，就是IF（沪深指数）。除去这只最大的股票外，的其它市值最大的只股票，就构成了IC（中证）。换言之，中证其实是仅次于沪深的一组大盘股的代表，根本就不是小盘股。如果有人做多小市值个股却想同步做空IC，也是会被正反两面打脸的。

当所有的误解都被消除后，中国期指的贴水现象终归会消失。否则，像当前这种情况不就等于给多头白送钱吗？有大贴水的存在，则意味着市场存在着非常简单的盈利模式，那就是不买任何股票而只买期指！

如果越来越多的人认识到这一点，市场的气氛再回暖一些，则中国的期指贴水现象终将消失。这需要的时间并不会太久，也许今年9月之前就能看到呢。

类似的低风险策略还有一些，以后有机会再跟大家谈。

明天（3月17日），我会在一直播尝试首次试水直播。直播的时间是下午两点到四点。主题是：投资家的日常。给粉丝们直博一下平时交易时间看盘和研究的细节。到时候大家可以从我的微博发布的链接进入。如果有代表性的问题，也可以提前准备好。

扬韬读报

1、广发煤炭看好板块估值提升。空间最大的是ST煤气，认为其有无成为山西省煤层气开发平台，预计年每股收益0.7元，当前0倍PE。兖州煤业预计年净利润45亿元，市盈率1倍。仍看好陕西煤业（目前估值最低）和西山煤电等。

、国君建筑看好葛洲坝。认为它是被忽视的湖北水泥龙头，年每股收益1元，目标价16.8元，向上有50%的空间。该公司存在三大认知误差：优质央企、一带一路黑马、低估值PPP企业。

3、摩根大通认为A股今年会站上4点，且可能加入MSCI指数。预计未来会有相当于万亿元人民币的资金会流入中国的境内债券市场。

4、海通计算机的3月组合：科大讯飞、思创医惠、新大陆、启明星辰、银信科技、奥马电器、新北洋。仍坚持人工智能和支付金融两条主线，思路是低估值、白马。

5、广发有色看好天齐锂业。认为泰利森扩张产能到年万吨，公司将占有全球3%的锂资源供给，预计-年每股收益1.9-.元。动态市盈率只有15倍。

6、海通非银团队看好的标的。券商股的广发、华泰、宝硕股份；保险股的中国人寿、新华保险；信托 　　

我通过大数据统计了一下截至到今天14：30的数据：

上证指数1月16日低点点到今天最高点，最大累计涨幅是7.33%，而今天两市有交易的股票数量是5只，其中跑赢7.33%这个涨幅的数量是98只，这里面还要剔近百只刚上市连续打板无法买入的股票，换言之，只有9.8%的股票能跑赢上证综合指数。

上证指数

我们再以中小板指数为例：

中小板指数自点上涨至点，累计涨幅是14.%，此间跑赢该涨幅的股票数量是只，剔除近百只新股，只有不只股票能跑赢中小板指数，比例仅13%，也就是接近9成的股票成为“假A股”，跑不赢中小板指数。

如何避免赚了指数不赚钱的问题呢?

昨天深圳证券交易所晚间发布《年个人投资者状况调查报告》，为了解A股投资者状况提供了很好的资料。

本次调查使用问卷调查研究方式进行，受访对象为调研地区年龄在18-60岁，并且过去1个月进行过股票(深市、沪市)交易的受访者。样本按证券账户的地理分布，采用分层抽样，最终样本个，涵盖全国3个省级行政区域(不含港澳台)的54个大中小城市。

在投资行为方面，年投资者交易频率、持股集中度较高，但比年均有所下降，5.5成投资者经常止损，理性投资和风控意识增强。

统计显示：

1、亏损投资者认为亏损原因：自身经验不足的占51.1%，投资知识不足的占45.9%，经济形势变化的占34.5%，市场操纵行为严重的占30.1%。

、客观原因：止损策略用得少、追涨行为、短线交易比例高，由此可见：去年震荡行情当中：一味追涨、高频交易和不设止损，构成投资者亏损的重要原因。

展望后市，本人认为：面对“假A股”，我们要用“真思维”，淡化指数，精选好股，一手抓价值，一手抓成长。前者主要包括主板市场的弱周期消费类股票，比如医药、酿酒食品和家用电器板块。后者主要包括人工智能、基因测序、新能源和OLED等。当然，足够激进的策略，可以少量仓位 　　

近期行情异动股越来越多了，以本周为例，周一的中国联通，周二的万科与网宿科技，周三的乐视网，周四的券商与银行股板块集体爆发，这一连串异动的背后，有哪些信息值得我们解读，美联储加息后又会带来哪些板块的异动呢？今儿微博订阅文章《有的利空出不尽，也有一批股的利好来不完》中做了分析，玉名认为首先美联储的加息是一连串动作的开始而非终结，去年一整年才加息一次，今年一季度就已经加息，而且很可能全年超过3次加息的预期，那么这个因素是要市场重估的。其次，近期一批个股的利空不断，虽然有局部反抽，却很难改变趋势，可谓新低之后还有新低，这些品种（乐视网、万科、网宿科技等是典型）是要股民规避。最后，在美加息周期中，一批受益股是非常值得股民重视的，近期盘面也是反复获得行业复苏、价格反弹、业绩增长等利好刺激，股民可对其中的机会进行布局。 　　

消息面，美联储加息之后，全球各央行行动起来，港元由于和美元挂钩，直接对等加息；而中国央行方面，选择是结构性加息+稳汇率，即再次提高MLF等利率，保证人民币汇率稳定，还是给市场吃了一颗定心丸。两会周期结束，美联储加息兑现，可以说市场短期的不确定因素消除了，加之券商板块的领涨，明显刺激了市场的人气，玉名认为今天量能有了明显的提升是比较好的信号，这说明打消顾虑的资金开始重新活跃起来，不过从而个股方面来看，涨幅%的仅多家，包括自然涨停股数量并没有明显的提升，很显然次新金融股的权重杠杆作用对指数提拉较多，导致有一定的赚了指数不赚钱的效应。策略上，我建议股民对于有色金属板块给予 　　

尔康制药在资本市场的价值也节节攀升，颇受资本市场青睐。年，尔康制药荣获“中国医药上市公司竞争力0强”、“亚洲中小上市企业00强”等称号，并连续三年入选福布斯中国最具潜力上市公司排行榜。以3月10日收盘价计算，尔康制药以87.6亿元市值排名跻身创业板医药板块第三名。　

如今，尔康制药的质量监控管理已得到社会各界的诸多认可。年4月尔康制药在湖南省企业质量信用等级评定委员会办公及湖南省品牌信誉调查中心组织的企业评选会上荣膺“湖南省质量服务百强”“湖南省质量双优单位”的奖项，11月又在中国化学制药工业协会举办的评选会上被评为“中国化学制药行业药用辅料优秀企业品牌”。

为了在产业链上做强做大，尔康制药也开始在成品药下游布局延伸。年11月18日，尔康制药“植物淀粉胶囊制剂新品上市会”在重庆隆重举行。公司生产的淀粉胶囊制剂“湘瑞康”和“柏舒宁”成功上市，意味着尔康制药从淀粉到淀粉胶囊和淀粉胶囊制剂的完整产业链已贯通，尔康制药的发展迈向了另一个新的台阶。

医药股的特质是成长性很不错，短期爆发力略有不足，尔康制药就属于这样的股票，这只股票属于证金概念股，公司业绩增长明显，公司发展前景十分看好，从整体的趋势可以看的出来，这只股票一直走一个震荡拉升的趋势，拉升态势比较温和，上方还有两块钱的上升空间。非常适合做一轮中线行情，布局这类股票需要多一些耐心，会有不错的收益

1.周三欧美股市普涨，智利铜矿工人无期限罢工致铜价飙升，金属板块再次领涨欧美股市。美联储如期宣布加息5个基点，各金融资产纷纷“逆天”，美元断崖式下跌，创三周新低，期金及期油均大幅反弹。白银有色强势4连板，带动有色板块大幅反弹，近期可以持续